最高超60亿美元！恒瑞的减肥药大手皇后1V3笔出海

皇后1V3

　　来源：医药最高超60亿美元！恒瑞的减肥药大手笔出海投资部落

　　行业大变局下，努力转型的

　　2024年5月16日，恒瑞医药宣布了一项重要的对外授权许可协议和对外投资，这笔交易涉及其自主研发的GLP-1产品组合的全球（除大中华区）开发、生产和商业化权利的有偿许可。

　　无论是从合作方式还是交易架构的角度来看，这都是一次大手笔的运作。

　　从公开信息看，

　　根据协议，恒瑞医药将旗下三款在研的GLP-1产品，包括

　　作为交易对价，恒瑞医药拿到的条件包括：

　　即使不计算19.9%的股权的价值，如果上市现金支付最终得以全部实现的话，这都将是一笔总交易金额超过60亿美元的超级交易。

　　那么，作为交易对手方的

　　美国Hercules公司成立于2024年5月，是的，你没有看错，这是一家还没有满月的公司。

　　上述四家投资方合计出资4亿美元，持有美国Hercules公司70.1%的股权，恒瑞医药股权占比19.9%，另有10%的股权预留给员工持股计划（ESOP）。

　　确切地说，这其实是一家恒瑞医药联合几家投资机构，专门为了承载恒瑞医药的三款GLP-1类的管线出海业务的SPV公司。

　　而且这并非是一家空壳公司，其背后有若干国际知名资本，且一成立就有4亿美元到账。

　　恒瑞出管线，投资机构出钱。

　　采取这种交易架构，是恒瑞医药在进取和防守之间竭力谋求一个最大限度的平衡。

　　虽然是

　　如果毫无保留地投入，对于恒瑞医药的财务报表将产生极大的影响。

　　但是采用联合投资机构成立项目公司的方式，对于恒瑞医药来说，可以用这笔4亿美元的专项资金来启动上述三款GLP-1类药物在美国的临床试验，而对自身的财务报表影响极其有限。

　　特意设计成持有19.9%的股份，就是为了避免未来的财务报表并表。

　　如果后续进展顺利，那么皆大欢喜，恒瑞医药还可以按照协议继续收取里程碑付款；如果进展不顺，那么对于恒瑞医药来说，损失也相当可控。

　　从这个交易的设计来看，恒瑞医药对于管线出海是狠狠地懂了脑筋的。

　　毕竟，不是每一家创新药公司都能够在资本市场募集上百亿美元，高举高打出海战略的。

　　最后，我们来看看恒瑞此次对外授权的这三款GLP-1类管线究竟是何方神圣。

　　看上去，好像也并不是那么的高光的管线。

　　虽然是医药资本寒冬，但是像恒瑞医药这样的巨头，还是有着极大的号召力，拿出三款管线，4亿美金就募集到位了，几百家还在生死线苦苦挣扎的Biotech们，只有羡慕的份。

　　行业的整体寒冬，其实也是行业巨头们与同行进一步拉开差距的黄金窗口期啊！